基本介紹
2007年年中次級房貸效應導致全球金融市場全面性的拉回，進而造成日圓利差交易不斷平倉。而產生全球股市下跌，而日圓升值的現象。產生這個這個現象的主因來自於日圓利差交易，由於日本長期以來實行超低利率政策，因此日本國內外投資機構和個人投資者，採取借貸低利率的日圓，然後轉投資高利率貨幣如紐幣、澳幣、美元或英鎊等等，或者是投資預期報酬較高的全球股票市場，待獲得高報酬收益後，再還清日圓借貸。因此，利差交易的報酬公式如下:
典型利差交易報酬＝標的貨幣存款利率－日圓借款利率＋標的貨幣對日圓的升值幅度由於標的貨幣存款利率和日圓借款利率主要取於央行的利率政策，在大多時候為固定變數，因此影響利差交易報酬的主要變數便來自於標的貨幣相對於日圓的升貶值態勢。當日圓升值幅度大於外幣存款利差時，此時利差交易便會呈現虧損狀態。
季節性走勢
下圖統計日圓的季節性走勢，分別統計1983~2007年及1998~2007年兩個統計期間的季節性指數，日圓匯率下跌（即日圓升值）值的期間，是在七~十月。而從上漲年數比來看，日圓匯率下跌（即日圓升值）機率最高的月份是二月，過去24年，有15年下跌，下跌機率為62.5%。日圓匯率上漲（即日圓貶值）機率最大的月份是一月和七月，過去24年有15年上漲，上漲機率為62.5%。另外，各月份中平均月報酬最小的月份是八月，過去24年，平均每年跌幅為1%。各月份中平均月報酬最大的月份是一月，過去24年，平均每年漲幅為1%。總結來說，每年七到十月，日圓匯率具有季節性的下跌慣性（即日圓容易升值），如果在這段期間又適逢國際金融市場產生大波動，則大規模的日圓利差交易平倉潮，恐將再回過頭來加大國際股匯市的振盪，而造成惡性循環。
圖：日圓季節性指數
表：日圓現貨季節性摘要
月份 | 上漲年數 | 下跌年數 | 上漲年數比率 | 平均月報酬 |
一月 | 15 | 9 | 62.5% | 1.0% |
二月 | 9 | 15 | 37.5% | -0.4% |
三月 | 12 | 12 | 50.0% | 0.1% |
四月 | 9 | 15 | 37.5% | -0.8% |
五月 | 14 | 10 | 58.3% | 0.1% |
六月 | 12 | 12 | 50.0% | 0.0% |
七月 | 15 | 9 | 62.5% | 0.0% |
八月 | 11 | 13 | 45.8% | -0.3% |
九月 | 12 | 12 | 50.0% | -0.8% |
十月 | 12 | 12 | 50.0% | -1.0% |
十一月 | 12 | 12 | 50.0% | 0.1% |
十二月 | 13 | 11 | 54.2% | -0.2% |
