統一期貨幼幼: 海外期貨

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不同的期貨商品的掛牌可交易月份都不太一樣，有些很規律，例如小道瓊期貨掛牌月份為3、6、9、12等季月份，有些則會配合現貨市場季節(春耕秋收或是淡旺季等)，如小麥為3、5、7、9、12月。同時有這麼多合約可以交易，初接觸的投資人常常會搞不清楚應該要交易那個月份，其實最簡單的判別方式，就是以流動性為考量交易成交量最大的月份，也就是最活絡的月份合約。

多數的期貨商品熱門月份都會落在最近月合約，例如下圖小SP期貨為例，2019三月合約成交量最大，之後的2019九月合約就只剩15口成交量，再下去的就完全沒有成交量，此時若要進場交易應選擇2019三月合約。補充說明，下圖中代碼"M1ES&"與"M1ESH9"兩者都是指2019三月合約，其中"M1ES&"即是報價軟體中所謂的熱門月(或稱連續月)報價，想進一步了解報價代碼可參閱"如何看懂國外期貨(海期)報價與代碼"一文。

此外，當近月合約接近結算日前，市場的部位會慢慢轉倉到次一個交易月份，造成次一月合約更為熱絡，此時建議投資人選擇次一月合約進場，除了流動性考量外，也避免最近月合約留倉部位將在最後交易日前被期貨商要求轉倉的況狀。

不過也有些情況下(通常涉及交易慣例)，最熱門月份未必是最近月，例如東京工業交易所的(TOCOM)商品主要交易月份反倒是都在最遠月份，又例如紐約黃金期貨慣例上會跳過十月合約而直接交易十二月合約(因為早期並沒有十月合約)等等。

總結來講，除非是有特別考量(例如打算長期持有不希望常常轉倉者)，期貨合約月的選擇應以成交量最大的月份來進行交易，方便起見可以多利用報價軟體的熱門月份報價，不過每個商品有不同的交易特性或慣例，交易前最好還是先確認清楚欲交易的合約月份是否有充足的成交量(流動性)。

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為何不同月份合約的期貨存在價差？

除了市場對未來行情的預期造成不同到期月份的期貨價格差異外，「持有成本理論」 (Carrying-Cost Theory)可解釋期貨間的價差關係，亦即期貨價格除了現貨價格外，尚須考慮將現貨持有至交割日這段期間所需負擔的成本(如倉儲成本、資金成本等)，若以F表示期貨價格，S表示現貨價格，C表持有成本，則期貨價格的基本公式為：

F=S+C

持有現貨除了機會成本外，也有可能產生收益，例如配息，以B表到期前收益，因此上述公式變成：

F=S+C-B

上式表達的是，期貨價格大於現貨價格的原因在於持有現貨的機會成本減去到期前收益，若等式不成立則市場上會出現套利機會，直到等式成立為止。

下表為2014年迷你S&P500指數期貨各月合約報價，我們可以看到遠月合約皆呈現逆價差，主要原因就是上述公式中，C-B

無論如何，由於目前期貨市場都相當有效率，投資人看到的價差基本上都是合理價差(因為套利空間早就被專業法人給套走了)，所以勿錯認或過度在意價差為正價差或逆價差，除非你是作價差交易的，否則一般投機交易者還是應專注行情研判為主。

在國內期貨商的多年推廣下，加上台灣股市、期市長期處於低波動的環境，近年國人投資領域逐漸擴及國外期貨(或稱「海期」)，甚至現貨市場ETF發行熱潮，目標也轉向更具話題性與獲利潛力的國外指數(中國、日本、美國、印度等)及原物料商品(黃金、原油等)，終於，台灣期貨投資人，慢慢從僅知大台小台，到會用摩根避險，再到晚上看到美股有行情會交易小道瓊期貨，最後更知道原油、外匯、農產品期貨等有更大的波動與操作空間。那麼，到底交易國外期貨有甚麼優勢以及該注意甚麼風險呢？

<優勢>

1.國外期貨品種多，選擇性大。可以挑選波動大或適合自身交易策略的商品切入，或是投資人具特定商品的專業知識，例如大宗物資貿易商或許就對小麥、糖等商品更具價格敏感度，交易的優勢自然高些。

2.品種多，可套用的交易策略就多，例如跨商品的價差(配對)交易。

3.絕大多數國外期貨都具相當高的流動性與深度，相較於台股，不易被操控。

4.提供資產配置、分散風險的可能性，例如程式交易者需要開發多商品多策略，就一定要走出國內商品的小圈圈。

5.台指最為交易人詬病的缺點就是"太黏"，一般來講國外期貨的趨勢性較大(或者說交易人可以挑選趨勢大的商品)。技術分析在趨勢性大的商品比較能發揮功效。

6.交易時間長，幾乎24小時，絕少出現跳空(禮拜一開盤較易發生跳空)，這對波段留倉操作者，風險就降低許多。

<缺點>

1.由於波動大，相對風險也大，特別部分國外商品是沒有漲跌幅限制的，所以投資人一定要善用停損單(Stop order)，控管好風險。

2.相關商品知識或資料國內較難少，熟稔國外商品期貨的從業人員也不多，所以建議投資人要自立自強，多瀏覽國外相關網站，以掌握最新訊息。

新手交易國外期貨虧損的五個常見原因

期貨交易是一零合遊戲，最終大部分人是輸家，贏家僅是少數，因為贏家是老手，輸家在還沒成長成老手前就已經陣亡，因此，唯有減少犯錯並累積經驗才能讓自己慢慢站在贏家那一邊，以下是交易新手五個常見的賠錢原因：

1.缺乏相關商品投資基礎知識

以黃金期貨為例，聽說這個黃金市場賺錢機會大，就貿然入市，沒有先具備黃金投資相關的知識，例如沒有事先研究黃金的季節性走勢，卻在偏漲的季節裏做空，在偏空的季節裏搶多，自然贏面不大；此外，沒有意識到其中的風險，甚至交易規則、軟體的使用都不清楚，想不虧都難。

2.缺乏一套自己的交易策略

不管是順勢操作或是要逆勢操作，是要用技術分析還是籌碼分析等等，總是要找到一套屬於自己的交易系統/策略才應進場，而且這個系統/策略必須是完整的，進場邏輯、加減碼條件、出場條件以及整套資金管理系統等等都應包含進去。有了自己的交易系統後，才能進退有據，才能事後修正檢討，不斷精進向獲利目標邁進。

3.過度交易

卻乏交易策酪的人就容易殺進殺出、追高殺低，隨行情波動起伏、情緒失控，累積下來就會賠上可觀的本錢。

4.不重視資金管理

提到期貨的"高槓桿"特性，交易人應先想到高風險而非高獲利。除了交易紀律外(嚴守停損)，部位大小的控管也是一門學問，史瓦格巨著「金融怪傑」一書中訪問許多成功的交易員，大家一致共同的觀點就是資金管理是決定期貨交易成敗的最重要因素。

5.心態錯誤

基本上，不想投入精神研究與開發交易策略，只想一夕致富的人不適合碰期貨。

交易分析與資金管理

技術分析與機械式操作

交易策略

配對交易(Pairs Trade)：同市場不同標的間強弱價差交易(以大陸股市為例)

認識國外期貨交易

文章精選-20篇完整海外期貨專業問題整理

1. 國外期貨如何開戶與入金交易

2. 看懂期貨合約規格表

3. 保證金交易制度、追繳、砍倉

4. 國外期貨下單軟體

5. 統一海期通操作教學

6. 如何透過DDE抓取國外期貨即時報價

7. 停損單(Stop Order)的運用

8. 國外期貨交易換匯機制

9. 一次搞懂"第一通知日"、"最後交易日"、"結算日"

10. 如何看懂國外期貨(海期)報價與代碼

11. 我該交易哪個月份合約(熱門交易月份問題)？

12. 如何計算期貨合約的槓桿倍數

13. 期貨名詞解釋

14. 微型期貨商品介紹

15. 為何不同月份合約的期貨存在價差？

16. 夏令時間(日光節約時間)與冬令時間的區別

17. 國外期貨交易與海外所得稅務簡介

18. 投資/交易國外期貨(海期)有何優勢？缺點？

19. 新手交易國外期貨虧損的五個常見原因

20. 期貨交易分析與交易策略

交易海期有什麼好處？

「台指都搞不定了，哪有餘力再交易海期？」不少投資人有這樣的質疑，對於跨入海期交易感到遲疑的投資人，我們提供兩個觀點來解惑：1.現在全球金融市場緊密連動，就算是只交易台指，看盤商品一樣也少不了要看小道瓊、要看摩根期，因為海期提供的資訊會對我們交易台指有幫助；2.遇到台指沒波動的週期是否常感到束手無策，但於此同時可能有許多其他海期正處波動高檔，創造許多交易機會，因此，立足台灣放眼全球，交易無國界，我們必須把視野觸角放寬放廣！

交易海期需要另開帳戶嗎？

只要你有交易台指期帳戶，其實就可以同時交易海期，不勞煩另外開戶。還沒有期貨帳戶嗎？現在有線上開戶很方便！

一定要有外幣才能交易海期嗎？

不用準備外幣，不用特地開外幣銀行帳戶，入金台幣就可以交易囉！你可主動透過網路或電話自行換匯，或由統一期貨於每週三、週四主動幫您換匯(針對帳上外幣為負者換匯沖銷，詳細換匯機制可洽營業員了解)。

此外，統一期貨提供保證金內外互轉功能，自行網路操作就可以一套資金內期根外期都同時交易。

各項商品交易所需保證金請查詢統一期貨官網。
入金帳號查詢統一期貨官網。

外期交易可交易商品

指數類期貨	迷你道瓊工業股價指數(YM)、小S＆P 500指數(ES)、小那斯達克指數(NQ)、德國法蘭克福指數(DAX)、倫敦金融時報指數(FT100)、法國政商公會指數(CAC40)、中國A50(CN)、恆生指數(HSI)、日經225指數(NK)、印度指數(IN)、美元指數(DX)等。
能源期貨	輕原油期貨(CL)、熱燃油期貨、天然氣期貨、無鉛汽油期貨等。
金屬期貨	黃金期貨(GC)、白銀期貨(SI)、銅期貨(HG)、白金期貨(PL)、鈀金期貨(PA)等。
外匯（貨幣）期貨	英鎊期貨(BP)、歐元期貨(EC)、日圓期貨(JY)、澳幣期貨(AD)、加幣期貨(CD)等。
農產品期貨	玉米期貨(C)、黃豆期貨(S)、小麥期貨(W)、棉花期貨(CT)、活牛(LC)、瘦豬(LH)等。
軟性商品期貨	咖啡期貨(KC)、可可豆期貨(CC)、11號糖期貨(SB)等。
利率期貨	美國長期政府債券、二年美國中期債券、英國長期政府債券等。
下載完整可下單海外期貨商品合約規表

一次搞懂｜第一通知日。最後交易日。結算日

1. 第一通知日(First notice day)

2. 最後交易日(Last Trading Day)

3. 結算日/交割日(Settlement Date)

除指數期貨外，多數的金融期貨與商品期貨在到期時都須進行現貨（實物）交割，而依照各期貨契約的規定，期貨契約的賣方可以以向交易所提出要求買方交割的第一個日子稱為「第一通知日」，此通知日因期貨契約與交易所而異。換言之，當手上持有期貨多單，進入第一通知日後，就有可能被要求履約進行實物交割。

最後交易日是指在期貨合約交割月份的最後一個交易日，最後交易日後尚未清算的期貨合約，須通過相關現貨商品或現金結算方式平倉，目前大部分期貨商品最後交易日通常就是結算日。此外，並不是每個實物交割的期貨就有「第一通知日」，例如日本 TOCOM 的商品期貨，只有最後交易日；也有些商品第一通知日跟最後交易日是同一天，如歐元。

由於台灣期貨商在國外商品期貨並沒有經營現貨這塊，因此都會強制要求買方須在第一通知日的前一交易日平倉出場，避免實物交割。

結算前交易期限

我們以下圖 NYMEX 交易所商品為例來做說明（最後交易日行事曆請參考統一期貨官網）：

第一通知日在最後交易日之前者，於第一通知日之 3個營業日前關閉網路交易：

以六月黃金為例，第一通知日在最後交易日之前，關閉網路下單為第一通知日 5/31 之前 3 個營業日，即為 5/28 號收盤後即關閉網路下單。

最後交易日在第一通知日之前或無第一通知日者，於最後交易日之 2 個營業日前關閉網路交易：

以六月輕原油為例，該商品無第一通知日，關閉網路下單為最後交易日 5/22 之前 2 個營業日(不計假日)，即為 5/18 號收盤後關閉網路下單。

提早轉倉為宜

由於商品進入第一通知日後，主要交易月份會轉移到次一月份，造成將到期的月份流動性變差，且過去也發生過要把投機性空單強軋出場的行情，因此建議無論多單或空單，應在第一通知日前就及早轉倉到次月份去。此外，不同的商品都有不同的到期結算規則，如有疑問可詢問所屬營業員。

(2019/2/5 更新)

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投資標的	績效表現	與原油現貨相關性	優劣比較
原油現貨	原油現貨表現	100%	優勢	問題
			實物原油可完整反映油價。	一般人無法運輸、儲存，乃至於交易。
原油期貨	原油期貨成交價	約97%	優勢	問題
			與原油現貨價格相關性高，即時反應，有利短線進出。具槓桿優勢。	期貨交易有轉倉與保證金追繳等問題。
能源股票型基金	能源公司股價	約40%	優勢	問題
			原油股票間接受惠原油現貨表現，易於投資。	原油公司股價與原油價格相關性較低，且有選股風險。
原油期貨ETF	原油期貨報酬指數	約90%	優勢	問題
			與原油現貨相關性高。投資門檻低。適合長期持有。	原油期貨ETF與原油現貨表現或有落差。

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